维嘉优配平台新春布局指南：明星公募四季报调仓地图，5分钟掌握核心标的

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　　文丨张桔

　　编辑丨谢长艳

　　本周公募基金2025年四季报披露完毕，在2025年上证指数4000点一线震荡的收官季，二级市场热点异彩纷呈：整体围绕科技主线展开，叠加政策催化和产业景气度变化，不同阶段热点轮动明显，核心赛道集中在AI产业链、半导体、商业航天等方向，同时算力能源、涨价周期品也表现突出，而基金经理根据行情变化作出了针对性的调整。

　　这直观地体现在新鲜出炉的四季度十大重仓股上。天相投顾报告显示，内地公募基金最新前十大重仓股分别为中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密。和2025年三季度末相比，寒武纪-U、东山精密新进公募基金前十大重仓股，工业富联、中芯国际退出前十大重仓股。中际旭创成为公募基金2025年四季度增持市值最多的股票，增持市值为226.02亿元。此外，中际旭创已经连续三个季度成为公募基金增持市值最多的股票，其一举取代宁德时代成为公募基金头号重仓股。

　　从赛道的角度看，除了积极拥抱科技股外，有色、化工、电气设备板块个股也获公募基金大手笔增持。具体到增持的相关公司，不仅是晋升为头号重仓股的中际旭创，公募基金增持中国平安和东山精密的市值均超过100亿元，增持新易盛的市值也超过90亿元。此外，公募基金增持生益科技、紫金矿业、云铝股份、思源电气、天华新能等的市值均超过40亿元。

　　公募基金2025年四季报显示，中际旭创一举包揽前五十大重仓股和增持前五十大重仓股第一；而在新增前五十大重仓股中，来自创业板的公司超捷股份拿下第一。

　　近两年公募基金状元深耕AI算力

　　任桀雷志勇加仓或新进重仓股曝光

　　[2025年公募权益冠军永赢科技智选依然深耕海外算力链标的。]　

　　1月21日，2025年内地全市场公募权益冠军永赢科技智选发布了2025年四季报，这只2025年凭借233.29%的年终净值增长率创下历史最好状元成绩的基金，最新的季报显示其基金经理任桀依然深耕海外算力链标的。

　　2025年基金四季报显示，任桀对重仓股中排在6到10位的标的做出了调整，即为用东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技替换了上一季度的太辰光、澜起科技、仕佳光子、长芯博创，基本还是在算力、PCB、光通信、液冷等细分赛道上闪转腾挪。

　　同时，与之前连续两个季度牢牢让“易中天”锁定前三不同，本季度的三大重仓股变成了生益科技、中际旭创、沪电股份，特别是作为PCB下沉领域覆铜板赛道的龙头股生益科技，当季度被任桀大幅加仓至第一重仓股，该股在近三个月的涨幅约为25%。

　　在四季报的总结中，他表示：“全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性。因此，我们将继续重点布局全球云计算产业相关投资，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向。”或许是得益于2025年如此出色的业绩，四季报显示其规模环比增加了大约35%。

　　在书面回复本刊时，任桀也谈到了自己的核心投资理念：“首先是研究驱动：强调深度研究和产业跟踪是投资决策的基础。从研究员到基金经理，始终保持对行业和公司的深入理解。其次是聚焦变化：认为投资的核心是捕捉‘变化’。股价反映未来预期，需关注业绩变化（如订单、需求、价格）和估值变化（如市场空间、商业模式、竞争格局）。再次是灵活应对：在坚持长期视角的同时，注重根据市场环境、估值水平和产业信号动态调整组合，力求‘涨时多涨、跌时少跌’。”

　　同样是在1月21日，2024年内地权益类基金公募状元雷志勇的当年夺冠产品大摩数字经济，也发布了最新的2025年四季报，该基金在2025年全年录得的净值增长率约为86%。从其调仓换股来看，虽然其与2025年状元同样深耕海外算力链领域且存在重合的标的不在少数，但雷志勇的新进股却有“神来之笔“。

　　对比基金四季报与基金三季报来看，雷志勇同样更换了四只重仓股，新进的标的分别为信维通信、东山精密、环旭电子、英维克。同样从近三个月的表现来看，它们均实现了至少20%的涨幅，尤其是新进位列第六大重仓股的信维通信，最新的涨幅已经达到了大约195%。

　　进一步对照来看，他所剔除出组合的重仓股则同期表现相形见绌，例如相对最好的海光信息涨幅仅约11%，其后的胜宏科技和科泰电源基本涨跌在1个点以内。尤其体现基金经理魄力的是，雷志勇将三季度末的头号重仓股工业富联一举调出组合，其在同一统计时间段也基本涨幅归零。

　　在四季报书面总结中，雷志勇强调：“本报告期内，本基金主要聚焦于数字化、智能化为代表的数字经济板块，重点布局了AI算力产业链，其中通信、计算机等行业的配置比例有所增加；2026年继续看好以AI为引擎的科技浪潮，将紧跟产业趋势，围绕数字化和智能化方向挖掘业绩持续性强、技术优势突出、长期空间广阔的优质公司进行配置。”

　　顶流明星公募组合稳定

　　张坤持股不变朱少醒更换两标的

　　[朱少醒在组合中仅仅调整了两处标的，即用紫金矿业和徐工机械替代了三季度末的立讯精密和滨江集团。]　

　　作为老牌的常青树基金经理，1月21日晚间，富国基金明星基金经理朱少醒的唯一在管产品富国天惠精选成长发布了产品的四季报。根据该基金四季报显示，宁波银行、杰瑞股份、贵州茅台、宁德时代、春风动力、中创智领、紫金矿业、瑞丰新材、国瓷材料、徐工机械成为当季组合的十大重仓股。宁波银行蝉联第一，茅台从第二下降到并列第三并被减持了5万股。

　　对比上一个季度的重仓股名单，朱少醒在组合中仅仅调整了两处标的，即为用紫金矿业和徐工机械替代了三季度末的立讯精密和滨江集团。在最近三个月的涨跌幅中，最新两只股还没有能够实现飘红。同时，当季排名升至第二位的杰瑞股份在最近三个月的涨幅接近75%。

　　在基金四季报中，朱少醒表示：“在个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好‘企业基因’，公司治理结构完善、管理优秀的企业。此类企业有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。”

　　作为内地权益类公募基金经理中最受关注的一位，易方达基金明星基金经理张坤的四季报在1月22日凌晨悉数披露。整体分析其在管产品的各基金报告，港股持仓比重大幅增加，阿里巴巴-W等被增持；另外，传媒行业板块个股更受其关注；与上季度相比，白酒行业板块则遭到减持，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等被减持；目前其旗下基金综合持仓排名前三个股为腾讯控股、阿里巴巴-W、贵州茅台。

　　其在管A股基金中时间最长的是易方达蓝筹精选，四季报中十大重仓股的占比两极分化，其中前八位的重仓股占比均超过8%，而排在最后两位的重仓股占比只在5%一线。对比三季报来看，其组合的十大重仓股全部是上一季度的老面孔，腾讯控股虽被减持却蝉联了第一重仓股；此外，其组合中的四大白酒股均在四季度被小幅减持，唯一增仓的标的是阿里巴巴-W。

　　对比来看他管理的另一只A股基金易方达优质企业三年持有，不仅四季度十大重仓股的面孔与上一季度一致，甚至连重仓的顺序也没有丝毫的变化。进一步从加仓减仓的情况来看，除去中国海洋石油的持股与上一季度一致外，其余的9只标的均被张坤所减持。

　　四季报中，他强调始终对组合中企业的商业模式、竞争壁垒和现金流产生能力充满信心，并与时俱进地谈到了人工智能，他举例分析：“我们投资的一家国内企业也拥有国内领先的基础模型能力，如果有更加强劲的消费环境，订阅收入和模型能力投入就能实现更好的互动，有助于未来追近全球领先的模型水平。”

　　在顶流明星公募基金中，与张坤、朱少醒齐名的是中欧基金擅长医药投资的基金经理葛兰。从她的代表作中欧医疗健康的组合变化来看，她同样是维持了上一季度的十大重仓股，而且上一季度的前两大重仓股药明康德和恒瑞医药虽然被小幅减持，但依然排在前两位且被持股占比持续突破10%。

　　新锐基金经理深耕能力圈

　　梁福睿、梁策均大面积调仓标的

　　[越来越多的创新药巨头出现在了梁福睿的组合中。]　

　　2025年公募基金的年度排名战争夺中，长城基金的医药基金经理梁福睿一度在年中的较长时间领跑过。1月16日，当时一度多日领跑的长城医药产业精选较早披露了四季报。

　　从该基金四季报的重仓股来看，组合中进一步加大了港股的数量，梁福睿对重仓股进行了较大幅度的调整，新进的重仓股包括了映恩生物、康方生物、苑东生物、信立泰、海思科、百济神州（A股和港股皆新进），同时从上一季度保留下来的标的仅有益方生物、科伦博泰、信达生物、三生制药等4只标的。其中，越来越多的创新药巨头出现在了他的组合中。

　　同时，从其减持的标的来看，他剔除出组合的包括了舒泰神、一品红等此前在创新药行情中涨幅过大的公司。当然，这样的一进一出，至少从开年的效果来看尚且不错，尤其港股创新药标的随恒生指数普遍出现开门红行情。

　　在四季报中，梁福睿表示，当前时间点诸多创新药个股极具性价比，持仓个股在原有选股角度的基础上，策略上调整整体持仓形成“已BD”和“未BD”两条配置线，“已BD”类型个股以MNC内部管线重视度及全球核心临床推进节奏为抓手，“未BD”个股更多基于核心管线全球竞争力和稀缺性的逻辑，并在个股远期空间、成药确定性、出海确定性之间调整了平衡，同时考虑集采对报表端影响进入尾声，且仿转创公司的创新转型整体进入到验证期，故增加了仿转创公司的仓位。

　　对比来看同在深圳基金公司的另一位新锐，稍早前的1月15日，前海开源沪港深乐享生活发布了四季报，这也是2025年年终翻倍基里较早发布四季报的一只。目前，该基金由魏淳和梁策两位基金经理所共同管理。而根据公司人士的透露，实际上目前该产品主要是由梁策在管，他的能力圈集中在AI领域尤其是海外算力链上。

　　天天基金网显示，他是中央财经大学硕士毕业，2020年6月加盟前海开源基金，现任公司基金经理。2024年12月20日起担任前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资基金基金经理，目前该基金是其唯一在管的产品。

　　从最新的基金四季报来看，他的重仓股被清一色的算力、CPO、液冷等AI标的所垄断。他仅仅保留了中际旭创、新易盛、太辰光、鼎通科技等四只标的，当季度新进的标的包括了剑桥科技、英维克、东山精密、华懋科技、福晶科技、源杰科技。

　　从新进股票和剔除股票的近三个月表现来看，某种程度上也能够证明梁策的慧眼独具。在新进股中，源杰科技和福晶科技的涨幅分别为106.94%和63.18%，排在最新十大重仓股的涨幅前两位。再看剔除的股票，同期立讯精密、胜宏科技、沃尔核材、工业富联、鸿腾精密的涨幅都不到10%，甚至鸿腾精密还出现了大约11%的下跌。

　　在该基金四季报中，他仔细剖析了当前组合的持仓：“一是，在可投资范围内尽可能的覆盖了全球可插拨光模块需求的总量，以期获得整个市场需求持续增长所带来的回报；二是，当前持有上游的CW光源、法拉第旋片等器件的关键厂商，以期在供给紧张的情况下，获得高于市场需求总量所能带来的回报；三是，持有在全球AI基础设施市场中极具竞争力的液冷系统级供应商，以期其在2026年不断扩大份额的过程中获得超额回报；四是在结构上，我们也持有一些如液冷I/Ocage这种放量确定性比较高的液冷部件厂商。”

　　“机器人三姐妹”表现亮眼

　　2026年仍坚信赛道前景

　　[闫思倩重仓长盈精密、步科股份，王秀更换七处标的。]

　　而在2025年的二级市场征战中，从细分赛道的角度来看，人形机器人是一股不可忽视的重要力量，先后在上下半年的两个时间段有过明显的表现。对应到公募圈来看，由此也让三位擅长机器人的基金经理一举成名，被赞誉为“机器人三姐妹“，分别是鹏华基金闫思倩、同泰基金王秀、中欧基金钟鸣。

　　首先以鹏华基金投资总监闫思倩为例，她的代表作鹏华碳中和2025年也曾一度领跑权益排行榜。从最新的四季报来看，她的组合重仓风格仍然保持了格外青睐人形机器人赛道的风格。不过，其相对均匀和分散的风格仍然体现得淋漓尽致，表现在前三大重仓股的配比在6%~6.5%的区间内，而且第一重仓股震裕科技和第二重仓股五洲新春（维权）的被持仓占比同为6.33%。

　　拆分来看重仓标的的进出，或许也是她对于组合的标的颇具信心，当季其仅是对重仓股做出了两处调整，即用长盈精密和步科股份替换了上一季度的安培龙和汉威科技。同样以近三个月的涨幅来看，从后视镜的角度来看，闫思倩的调仓收到成效。

　　同样以近三个月的表现来看，其调出的标的安培龙涨幅仅仅约为7.82%，同时汉威科技的涨幅也仅仅约为9.85%不到10%；对应来看虽然长盈精密的涨幅也不过是11%，但新进排在第十位的步科股份的涨幅已经超过了80%。

　　在基金四季报中，她重点谈到了对机器人的看法：“机器人等是中国制造业技术升级并持续领跑的关键点，2026年都将有新的进展和突破。机器人作为AI与工业革命技术的结合，是制造业下一个未来之争。2026年机器人有望迎来场景落地，产品走向成熟，终端开始放量，在工厂、办公等场景开始应用。”闫思倩同时强调，该基金重点布局制造业、新能源、新技术等，新技术中对具身智能在工业革命和制造业升级中影响最大，保持密切关注，重点持有高成长性和低估值个股。

　　1月21日，“机器人三姐妹”中的同泰基金王秀也发布了同泰产业升级的基金四季报，其最新的持仓组合仍然几乎是清一色的机器人概念股标的。尽管没有了北交所的标的，但重仓股仍然覆盖了沪深主板、创业板、科创板、港交所的四大领域。同时，从反映基金长跑水平的年化收益指标来看，其最新的数值约为6.25%，该数值在大约2800只同类的基金中排在了前三分之一的位置。

　　就最新的四季报来看，王秀对持仓组合做出了较大幅度的调整，仅仅保留了三只重仓股，它们分别是东杰智能、地平线机器人和浙江荣泰，其中她加仓的东杰智能连续第二个季度成为组合的头号重仓股。

　　而组合的重点则是她新进调入的7只标的，分别是五洲新春、小鹏汽车、日盈电子、上纬新材、恒勃股份、长盈精密、宏微科技（维权）。不过略有瑕疵的是2025年的大牛股上纬新材，其此前的连续涨停发生在三季度，四季度进入十大重仓或许错过了收益最丰厚的时间段。

　　不过整体看新进股的近三个月表现，王秀还是整体捕捉到了几只大牛股：首先是近期股价快速拉升的五洲新春，涨幅已经超过了110%，当然该股的走强还得益于公司名字与当下时段的默契匹配；其次是同样实现了股价翻番的创业板公司恒勃股份；再次则是目前涨幅在90%一线的沪市主板公司日盈电子。

　　在基金四季报中，她前瞻判断，2026年，人形机器人行业投资逻辑由“主题博弈”切换为“量产时间表+场景订单”的价值重估，沿“两条主线”定价——其一，特斯拉链紧跟Gen3落地、供应商缩圈与量产节奏，关注新技术新方案的定型以及高价值环节的订单兑现；其二，本体是整合零部件技术创新与下游场景应用的终极载体，是机器人产业实现规模化商业落地的关键。随着国产本体厂商资本化进程的持续推进，行业资源整合有望加速，全产业链资本开支亦将迎来提升，机器人行业的长期发展动力得到有效夯实，具备明确的长期配置价值。

　　半导体赛道星光璀璨

　　汇聚多位公募明星经理

　　[半导体基金中的佼佼者雷涛新进重仓广钢气体，高翔新进重仓中科飞测。]　

　　作为内地公募半导体基金中的佼佼者，明星基金经理雷涛管理的德邦半导体产业在1月22日发布了四季报，该基金的股票仓位从2025年上一季度的接近90%增至了本季度的91.22%，同时全年大约80%的较好收益也让基金的规模在四季度有明显增加。天天基金网显示，目前雷涛的在管基金规模突破百亿元，而且在管产品的最佳任期回报达到280%一线。

　　从最新披露的德邦半导体产业四季报来看，对比上一季度，一方面雷涛对上一季重仓中的海光信息、胜宏科技、寒武纪-U、中芯国际明显加仓，从而它们在最新的组合中排在了前四的位置；另一方面他本季新重仓了德明利、拓荆科技、地平线机器人、广钢气体等4只标的，它们在近三个月全部实现了上涨，尤其是广钢气体的涨幅已经突破了90%。

　　再对比来看他在四季度调出组合的标的，包括了乐鑫科技、芯原股份、澜起科技、佰维存储，同期它们在二级市场的表现明显逊色一筹。特别是其中的乐鑫科技，该股在近三个月的市场涨幅还不到1.5%。

　　他在季报总结中表示：“当季度仍旧保持对中证半导体指数的超额。这个季度的主要超额收益来源，来自我们在算力板块、存储的超配，另外，我们在这个时间窗口对板块做出一定的调整，增加了部分智驾芯片的仓位。并且在存储和算力板块里面调整了部分个股的配置，也帮助我们实现了较好的超额。”

　　对比来看，由高翔所管理的华夏半导体龙头呈现出的是另一幅重仓画卷。天天基金网显示，他于2016年7月加入华夏基金管理有限公司，历任投资研究部研究员、基金经理助理，目前的累计任职时间刚超过4年，不过其已有在管产品快速实现了任职回报翻倍，而这只已经录得139.09%实现翻倍的基金就是华夏半导体龙头。

　　Wind资讯显示，该基金成立于2022年的9月19日，其在成立后的每个完整年度都录得正收益，2025年全年大约60%的收益也是成立以来表现最好的一年。数据层面尤其突出的是，反映产品长跑实力的最新年化收益约为30%，这一水平在3118只同类基金中高居第15位。

　　从最新的基金四季报来看，高翔对组合中的三处标的作出调整，即为分别用中科飞测、盛科通信、中微公司替换了上一个季度中的晶晨股份、纳芯微、思特微，尤其是科创板公司思特微是上一个季度中的头号重仓股，不过在这一季度直接退出了前十的行列。

　　对比来看新进公司和退出公司近三个月的走势，不难看出高翔选股的独到之处。从表现最好和最差的例子来看，比如思特威同期下跌约4%，另两只退出前十的公司上涨也大约为1个点；而中科飞测则是上涨了大约75%，另两张新面孔也上涨超过了20%。

　　基金四季报中，高翔强调了对国产半导体的看好：“作为中国科技产业的基石，国产半导体将持续受益于国内科技全栈自主创新生态的形成。本季度，本基金维持高仓位运作，调整了半导体行业内部的持仓结构，更加聚焦于受益于本轮人工智能大模型产业拉动的国产AI算力、存储、通信芯片相关公司，以及与之相关的晶圆制造、设备材料环节的相关公司，降低了成熟制程芯片板块的持仓。”

　　涨价概念成就公募周期明星

　　四季度仍清一色资源股配置

　　[明星公募孙慧成布局化工股，金烨新进重仓锡业股份。]　

　　从2025年迄今，以资源品为代表的周期类板块是市场的诸多热点之一，尤其其相对波动较小的特点成为较为厌恶风险的投资者的心仪选择，从锂钴、铜铝、黄金再到近期的化工，其背后共同的特点在于涨价二字。就近期风起云涌的化工来说，四季报也显示有公募基金成功布局。

　　其中之一就是中信保诚周期优选，这只在2024年11月5日才成立的基金，2025年全年所实现的净值增长率约为53%，这一水平排在了同类基金的大约前五分之一的位置。从产品的基金经理来看，其从成立至今一直由孙惠成管理。天天基金网显示，这位任职不到两年半的新锐基金经理，曾担任兴业证券股份有限公司研究员、光大证券股份有限公司研究员、平安资产管理有限公司研究员。2018年12月加入中信保诚基金管理有限公司。

　　从刚披露的四季报来看，其重仓股中多数来自化工行业，比如华峰化学、巨化股份、鲁西化工、华鲁恒升、万华化学、恒力石化等，占比超过了半数。从近三个月的涨幅来看，除去巨化股份外，其余标的涨幅均相当可观，尤其是华鲁恒升、恒力石化、华峰化学三者均实现了超过60%的涨幅。

　　需要补充的是，其中万华化学和恒力石化没有出现在上一季度的重仓股名单之中。相对应的是，基金经理对山东黄金、赤峰黄金等部分重仓黄金股做了一定程度的获利了结，将它们调出了重仓股组合当中。

　　他在季报中对自己的操作也作出了解释：“周期板块中，有色在通胀预期下继续表现较强，化工在国内价格水平逐步修复的预期下也有一定的涨幅。报告期内本基金继续维持基础化工和有色金属的配置。展望2026年一季度，我们认为中美经济回升值得期待，在此宏观基准假设下，我们相对关注存在补库行情的化工，以及相关的有色细分板块。”

　　在书面回复本刊时，这位本科时就读于北大化学系的基金经理谈到了看好化工的原因，因为其是接下来国内“通缩转通胀”过程中，弹性较大、逻辑较顺的板块。究其原因，其与地产的关联度比钢铁低、海外需求敞口大、下游更分散（不像煤炭受电价管制严）。

　　同样是在上海的基金公司中，银河价值成长也是相对以擅长捕捉周期股闻名的公募产品。从基金契约的投资目标来看，其表述为：“本基金秉持价值与成长并重的投资理念，优选景气行业中具备高成长性且估值合理的上市公司，力争实现基金资产的长期稳定增值。”虽然字里行间并没有体现出偏于周期股的特点，不过近期的风格与其双基金经理中后上任的金烨有关。

　　天天基金网显示，他曾任国泰基金管理有限公司助理行业研究员、行业研究员。曾先后就职于国泰基金管理有限公司、广发银行广银理财有限责任公司、德邦基金管理有限公司，从事权益基金的研究、投资等工作，2023年4月起加入银河基金管理有限公司。价值成长在刚刚过去的一年所录得的净值增长率约为85.64%。

　　从该产品的基金四季报来看，基金经理虽然仍旧维持了清一色的资源股配置，不过还是对4只标的进行了调整，新进组合的股票包括了西部矿业、藏格矿业、云铝股份、锡业股份，它们在近三个月的二级市场中都至少实现了30%以上的涨幅，尤其表现最好的一只涨幅约为77%。再放眼最新的全部重仓股，同期表现最好的是东方铁塔，涨幅已经超过了86%。

　　而与中信保诚周期优选操作类似的是，其也在某种程度上提升了对化工的重视程度，体现在将仅有的化工股华鲁恒升升至第一重仓股的位置。基金四季报中，基金经理表示：“本季度，我们对持仓的有色金属个股结构进行了优化调整，增配了资源主要在国内的相关标的，适当减持了以海外矿山为主的标的，以应对未来资源民族主义带来的潜在风险。以化工、煤炭、钢铁为代表的传统周期制造业由于国内需求不足、房地产持续下行，目前景气度仍持续承压，但国家提出反内卷，未来供给端或加速出清，部分供需结构良好的子行业有望率先触底反弹，我们也将持续关注，在合适的时机适当左侧布局，当前时点我们重点关注的化工子行业包括氨纶、有机硅、炼化等。”

　　跨年热点也有成功布局者

　　商业航天、电网设备被精准射猎

　　[商业航天、AI应用、电力设备吸引了各路资金的关注目光。]

　　新年前后，内地的二级市场热点快速切换，商业航天、AI应用、电力设备吸引了各路资金的关注目光，而龙头的连板效应也迅速推高了指数；对应从公募四季报的重仓股布局来看，原来确有主动权益产品成功埋伏其中，大概率享受到了这一轮赛道竞速的快乐。

　　先是布局了商业航天的中加优势企业，这只2020年8月中旬才成立的基金，2025年三季度时候的重仓赛道还是更侧重于人工智能算力领域一些，未曾想在四季度迅速切换到商业航天之中，其基金经理发生了变更吗？

　　从披露的信息来看，该产品从2023年2月以来就是由何英慧所管理，这位任职刚满3年的基金经理，其是南开大学金融工程硕士出身，2012年7月至2015年5月任北京高信百诺投资管理有限公司研究员。2015年6月至2021年4月任大家资产管理有限责任公司高级研究员。2021年5月加入中加基金管理有限公司。目前，她还管理着公司的另外两只消费主题基金。

　　而之所以会存在这样的反差，原因在于本刊了解到她本来是消费出身的研究员，后来拓展能力圈到了商业航天之上。从该基金的四季报来看，她将上一季度的重仓股全部更换，新进建仓的重仓股包括航天动力、中国卫星、中国卫通、航天电子等全部十只商业航天概念标的。

　　从最近三个月在二级市场表现看，十只股票取得了惊人的涨幅，其中最为一般的铂力特（维权）涨幅也约为65%，同时有7只股票实现涨幅翻倍，表现最好的就是位列第一大重仓股的超捷股份，其同期的涨幅约为275%，向翻三倍快速挺进。

　　她也解释了看好商业航天的逻辑：“商业航天具备重要的顶层设计价值：初级阶段是太空基础设施建设，高级阶段是生产力发展的动力，同时与国防安全息息相关。从安全与发展两个角度，都是大国博弈科技竞赛的重要布局方向。近地轨道容纳空间有限，属于先占先得的稀缺资源。以SpaceX为代表的商业航天企业，已经率先跑通商业模式，并且随着星舰成熟即将加速，因此中国对商业航天发展的要求也更为迫切。”

　　对比来看由明星基金经理林清源所管理的平安鑫安，该基金在刚刚过去的一年凭借大约74%的收益率排在了同类产品的第103位，而且该基金2026年起步顺利，截至1月22日收盘，其排名更进一步，进入到同类基金的前八十位。

　　而林清源何许人也？天天基金网显示，这位任职即将满10年的老将早年管理产品成名于融通基金，彼时其管理时间最长的产品融通转型三动力成功实现了任职回报翻倍。而在转战同在深圳的平安基金后，他的成绩向前更进一步，目前已经有两只在管产品实现了回报翻倍。

　　其中的一只就是平安鑫安，从基金的2025年四季报来看，林清源对重仓股进行了乾坤大挪移式的调仓，仅在上一季的重仓股中保留了应流股份和航宇科技两只标的。同时，他新进重仓的公司包括了万泽股份、东方电气、伊戈尔、杰瑞股份、振华股份、常宝股份、华明装备、金盘科技，其中不乏来自电力设备领域的标的。

　　从近三个月的表现看，这里面振华股份、伊戈尔、万泽股份的涨幅超过了70%，特别是三者中的振华股份成功实现了股价涨幅翻番。季报总结中，他解释了看好的原因：“在过去的一年里，市场的主流叙事集中在算力和芯片本身。然而，当我们审视真实世界的限制时发现，AI算力需求的增长是指数级的，而电网基础设施的升级却是线性的。这种错配在海外和北美市场尤为显著——北美平均电网龄已达50年并且电力供给缺口也较大，面对这一轮AI数据中心爆发式的能耗需求，由于制造业空心化和基础设施老化，其本土供应链在短期内无法有效承接。电力的限制会成为限制木桶承载能力最短的那块木板。基于以上判断，本基金在四季度重点布局了A股中具备全球竞争力的电力设备与新能源基础设施板块。”

　　此外，谭佳俊管理的老牌量化基金金信量化精选堪称成功埋伏AI应用的典范。该基金也是将上一季度的重仓股全部更换，四季报中对AI应用标的格外青睐。其中十大重仓中包含了蓝色光标、易点天下等细分GEO概念公司，特别是蓝色光标成为龙头板块中的龙头，季报叙述中也强调开始关注AI智能体从技术验证迈向规模化落地的投资机会。

　　上述的例子涉及了多条赛道和多个产业，在整体总结重仓行业变化时，上海某券商基金分析师李梦一表示：“2025年四季报中披露配置权重最高的三个行业为电子、通信、电力设备及新能源，配置的权重分别为23.01%、11.08%以及9.28%，比较符合2025年以来持续的AI投资潮，但需要注意的是，大科技板块持股比例较三季度有一定下滑，部分重新去审视科技行业未来中长期增长的确定性和估值匹配度。相较于三季度，周期资源板块可能迎来海外降息和供需逻辑最好的阶段，占比明显提升，权益基金主动加仓最多的三个行业为有色金属、基础化工、非银行金融，分别加仓了1.22%、1.13%以及0.81%。”　