2023 年年中起，我国 GDP 平减指数转负、物价走弱，折射出有效需求不足下，部分行业因产能快速扩张引发供需失衡，叠加企业同质化低价竞争的困局。
在此背景下，政策层面对 “反内卷” 的关注度持续升温：2024 年 7 月政治局会议首次明确 “强化行业自律、防止内卷式恶性竞争”，强调优胜劣汰与落后产能退出；年底中央经济工作会议将综合整治 “内卷式” 竞争列为 2025 年第二重点任务，2025 年两会政府工作报告亦有呼应。进入 5 月，政策推进节奏加快，中央财经委会议提出治理低价无序竞争、推动落后产能退出，水泥、钢铁、光伏等行业同步发布倡议书，通过自律减产挺价。综合来看，新一轮 “反内卷” 政策落地进程有望提速。
1、本轮“反内卷”政策与历史供给侧改革有哪些异同？
部分新兴领域或将成为本轮 “反内卷” 政策的重点靶向领域。受前期供给侧改革及 2021 年国内 “双碳” 目标推进影响，钢铁、煤炭等传统行业资本开支未现大幅扩张；而新能源车、新能源等高端制造领域因产业链安全战略地位上升，2020 年以来资本开支激增，叠加电商等新消费领域的低价混战，导致部分行业陷入供需失衡、盈利下滑困境。《人民日报》《求是》等权威媒体已明确点名光伏组件、新能源汽车等领域的无序竞争问题。
本轮 “反内卷” 以推动产能出清与遏制无序竞争为双主线，中长期聚焦技术服务升级与行业格局优化。与 2015 年供给侧改革侧重传统行业减产控产不同，此次针对新兴行业特性，更多采用政策引导与行业自律相结合的方式，同步推进落后产能退出与竞争秩序规范。
政策对企业的影响值得重点关注：供需失衡及低价竞争行业的盈利底部有望筑牢，中长期看，随着行业自律强化与地方政府行为改善，行业竞争格局或将持续优化。市场层面，7 月以来玻璃玻纤、光伏设备等板块已显积极表现。短期而言，政策落地有望加速估值修复，后续行情持续性与扩散范围将取决于盈利修复力度与需求回暖节奏，若供需两侧政策形成协同发力，需求端出现共振，行情的持续性与辐射范围有望进一步提升。
2、哪些领域有望受益于本轮“反内卷”政策？
从行业产能周期的所处位置来看，那些供给侧尚未充分出清、经营指标有待改善的行业，往往蕴藏着更大的改善潜力。而 “反内卷” 政策的出台，有望成为引导行业供给侧优化的关键力量，推动行业逐步实现供需平衡。
综合分析来看，“反内卷” 政策将加速行业去产能的进程，进而带动行业盈利水平与市场表现的提升，其中处于供给出清前期的行业，改善空间相对更为广阔。
具体到各重点领域：钢铁、水泥、新能源汽车、锂电池等行业，目前供给侧出清已较为充分，未来其发展更多将受到需求侧提振以及行业无序竞争改善等因素的影响；而光伏设备、风电设备、基础化工等行业，供给侧仍有进一步优化的空间。
注：红框内为本次“反内卷”重点关注领域。资料来源：Wind，中金公司研究部
3、“反内卷”政策有望受益领域及受益逻辑
光伏：光伏产业作为我国在全球范围内具备绝对技术与市场优势的新兴产业，近年来却受供需失衡困扰。其核心症结在于，行业需求与技术迭代加速的背景下，地方政府的政策支持与资本的快速涌入，催生了大量同质化产能。要破解这一 “内卷” 困局，需从三方面着力：一是引导落后产能有序退出，二是规范地方招商引资行为，三是构建以高质量发展为导向的考核体系及干部政绩评价机制，推动行业回归健康发展轨道。其中，硅料环节是破解内卷的关键抓手，龙头硅料企业有望在行业修复与格局重塑中占据优势；而中下游组件龙头同样能借助行业周期向上的契机，实现盈利能力的修复与提升。
储能：储能领域此前在强配商业模式下，更多被视为成本项，企业为抢占市场陷入低价内卷。然而，许多项目因质量不达标、安全性失控，最终难以投入实际使用，造成严重的资源浪费。破解内卷后，企业得以回收合理利润，未来可转向以产品为核心的发展路径：一方面持续迭代技术，提升产品安全性，筑牢用能安全防线；另一方面，依托 “源网荷储” 新兴模式，聚焦特定场景深耕研发，挖掘用户深层需求，进一步开拓市场空间。
相关产品：
碳中和ETF（159790）是全市场规模最大的碳中和主题基金。跟踪中证内地低碳经济主题指数，聚焦电池、电力、光伏设备等低碳主题公司，受益于国家“3060”碳达峰、碳中和，相关新能源、节能环保公司，业绩增长空间广阔。指数覆盖社会经济各领域与减碳相关的行业及企业，便于投资者精准全面把握市场热点。
新能源ETF基金（516850）及其联接基金（017571/017572）聚焦新能源赛道，侧重电池、电力、光伏等板块，便于投资者精准全面把握新能源板块热点机会。
创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场唯一跟踪创业板新能源指数的ETF基金，该指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，能够更好的体现市场对新能源行业尤其是电动汽车和光伏组件等行业的市场表现。包含新能源产业中的太阳能、风能、生物质能、核能；新能源汽车产业中的动力电池、电池材料、充电设施、整车、电机和电控等。
同时值得一提的是，在费率方面，创业板新能源ETF华夏（159368）管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，合计仅为0.2%，同类产品费率最低档，助力大家“一键上车”快速把握投资机遇。如果看好未来新能源发展投资机遇，值得关注。
风险提示：
申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。碳中和ETF、新能源ETF基金及其联接基金、创业板新能源ETF华夏基金风险等级为R4，属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。
卓信宝配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
